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买姚老板的万科股票 华润钱够吗?

本文来源于《财经》杂志 2016-04-12 19:09:54 我要评论(0
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华润置地虽然看起来实力雄厚,但是募集资金需要时间,而万科这块资本市场上的肥肉,很可能还有更多财团在窥视

《财经》记者 徐谌辉/文

昨天,多家媒体爆出华润2月初就在谈判收购宝能手里的万科股票,这令华润在3月17日万科临时股东大会结束后对万科管理层意外呛声有了合理解释。

显然,华润不愿意失去万科(000002.SZ)第一大股东的地位,也不愿意继续像过去16年那样做一个沉默的大股东。

万科4月9日最新公告显示,“出于对表决权集中管理的需要”,深圳市钜盛华股份有限公司(下称钜盛华)将其直接、间接持有的合计14.73亿股票的表决权转让给了前海人寿保险股份有限公司(下称前海人寿)。钜盛华和前海人寿的实际控制人同为姚振华,他对表决权做如此腾挪,显然是在计划下一步的行动。

接下来的问题似乎只有一个:从姚振华手里收购宝能持有的万科股票,华润的钱够吗?

到底花了多少钱在二级市场上收购万科股票,宝能从未给过答案。公开信息表明,宝能系持有万科24.29%股份的股票,持股成本约在14.7元~16.95元之间,有可能更低,照此计算,宝能系收购万科股票的成本在400亿元左右。

如果华润想要收购宝能的万科股票,价格肯定要高于宝能的持股成本,假设按照溢价5%计算,整体收购所需资金至少达到420亿元。

在美国《财富》杂志发布的2015年世界500大榜单中,华润集团以2014年总资产1.25万亿元,经营利润652亿元位列第115,但其现金储备似乎并不是十分理想。

华润集团旗下直接持有的上市公司为五家,间接持有的上市公司为三家。

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按照中国人民银行最新外汇牌价计算,华润集团直接当大股东的上市公司,总现金额换算成人民币为586.39亿元。间接持有的三家A股上市上市公司华润三九、华润双鹤、东阿阿胶,总期末现金余额为32.76亿元人民币。

但这总共619.16亿元人民币的现金,华润集团不可能全部用于购买万科股票,所以若想整体收购宝能系手上的万科股票,不免囊中羞涩。

虽然华润旗下上市和非上市的业务板块众多,但现金多在华润置业手里。以商业地产为主的华润置业,其业务特征是现金使用量大、周期长、回报慢。

华润在2000年受王石之邀成为万科第一大股东,此后一直希望自己的地产业务能与万科协调合作。只是万科专注住宅,对华润置地的商业地产业务不大感冒。

华润置地并没有因此而放弃,2015年华润置地归属普通股东的净利润已达146.03亿元人民币(175.27亿元港币),接近了万科180.08亿元人民币的净利润。此时,华润很难放弃万科第一大股东的地位,只是苦于缺乏现金支持。

不过天无绝人之路,华润置地2015年财报显示,其土地储备为4126万平方米,其中85%位于一、二线城市,而且母公司建筑面积32万平米的深圳湾项目预计2016年可注入华润置地,此资产包的毛利率高于40%,将大大提高华润置地的盈利能力。财报还显示,华润置地的净负债率已经降至23%,融资成本为4.63%,总负债金额为761.5亿元。

可以看出,华润置地虽然现金少,但优质资产多,完全可以提高负债率,以募资方式来收购宝能系的万科股票。而且,宝能系持有的万科股权比重只比华润高5个百分点,如果华润只想做第一大股东的话,只需要高价购入宝能系持有的一部分万科股票即可。

但螳螂捕蝉黄雀在后,华润能否成功夺回第一大股东位置,端的是变量多多。

其中一个变量显然是安邦。万科对安邦也很重要。安邦正在进行全球资产配置,拥有众多优质资产的万科对它意义重大。

早在“万宝之争”激化之前,安邦就动用46.48亿元增持万科股票。同一时间,它还斥资77.84亿港币增持远洋地产(3377.HK),截止到2015年12月9日,安邦持有远洋地产股票22.52亿股,比例高达29.98%,与第一大股东中国人寿(601626.SH)相比,只差180万股。

3月10日,安邦牵头各家财团以接近130亿美元的全现金报价竞购喜达屋,虽未成功,但足可窥见其募资能力之强。

华润置地虽然看起来实力雄厚,但是募集资金需要时间,而万科这块资本市场上的肥肉,很可能除了安邦外还有更多财团在窥视。

不过以安邦系一贯的投资风格看,多数是财务投资者,当第二大股东,所以从减少变量锁定交易的角度看,华润联手安邦增持万科股票将会是个不错选择。

当然,以华润置地手头的优质资产包数量,出售一部分给千亿现金在手却苦于没有好资产收购的中国海外发展(0688.HK),从而换取大量现金,也会是个不错的选择。

(编辑:lvqiang)
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