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安倍经济学四年成绩单:稳增长、避危机、促改革

本文来源于《财经》杂志 2017-05-16 18:21:00 我要评论(0
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1998年-2012年日本经历了长达15年的通缩。整体物价指数下降了4.1%。让日本经济走出通缩的阴影,实现2%的通胀目标,是安倍经济学第一支箭的主要目标。图/视觉中国

在稳增长、避免债务危机和推进结构改革等方面,安倍经济学交出了自己的成绩单。

邢予青/文

安倍经济学是安倍政府在2012年12月执政后, 推行的一系列刺激日本经济增长的政策。它通常被简单地概括为三支箭。第一支箭是激进的货币政策,第二支箭是灵活的财政政策,第三只箭是发掘经济长期增长动能的结构改革。

从安倍经济学诞生之日起,经济学界对它的评价就是褒贬不一。诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯提格利茨认为,安倍经济学是他和许多经济学家推崇的,包含货币、财政和结构改革的全面经济政策。但是,认为安倍经济学是开错了药方,已经“失败”、“破产”的学者和评论家,也不乏其人。

如今安倍经济学已经历了四个春秋。经过四年多的实验,这三支箭的效果如何,不应该依然是一个见仁见智的问题。从经济增长来看,2013年-2016年这四年,日本GDP每年的实际增长率分别为,2.0%、0.3%、1.2%和1.0%。这个速度不仅无法和中国比,也比美国近几年超过2%的经济增长逊色许多。然而,考虑到日本面临的劳动力人口不断萎缩的硬约束, 潜在经济增长率已经低于0.5%的现状,日本经济连续四年实现了平均1%的增长,表明安倍经济学在实现日本经济稳定增长方面,还是可圈可点的。

经济增长的一个重要目标是实现充分就业。日本的失业率已经从四年前的4.2%下降到2.8%。目前日本劳动力市场需要全职工作的岗位,大大超出了寻找工作的失业者。日本今年春季毕业的大学生都不愁找工作,平均每个毕业生可以在两个全职工作里选一个。经济恢复增长, 企业劳动力需求增加,是导致失业率大幅下降的一个主要原因。

1998年-2012年日本经历了长达15年的通缩。整体物价指数下降了4.1%。让日本经济走出通缩的阴影,实现2%的通胀目标,是安倍经济学第一支箭的主要目标。安倍执政后,任命原亚行行长黑田接替白川担任日本央行行长。在黑田的领导下,日本央行通过购买国债等方式,积极向市场投放货币。截至2017年2月底, 日本的基础货币发行量已经达到了434万亿日元,是2012年12月底的3.8倍,大约为日本GDP的80%。

日本央行量化宽松的力度, 远远超过了美联储和欧洲央行。日本央行已经成了日本政府最大的债主,持有368万亿日元日本国债。不幸的是日本核心通胀指数依然没有达到2%的通胀目标,为此,日本央行不得不多次推迟实现2%通胀目标的时间表。2016年日本的核心消费物价指数,不仅没有上涨反而比2015年下降了0.3%。天量货币投放却没有实现通胀目标, 是安倍经济学备受指责的主要原因。

尽管实现2%通胀遥遥无期, 日本央行持续量化宽松的行动,却实现了扭转日元在全球金融危机后过度升值的短期目标。2008年全球金融危机后,美联储和欧洲央行果断地实施了量化宽松的货币政策。保守的日本央行却按兵不动,导致日元一枝独秀对所有货币大幅升值。日元与美元的兑换率,曾经攀升到1美元兑75日元的水平。日元的过度升值,导致日本出口企业盈利下降,国际竞争力受损。

扭转日元过度升值,是日本政府没有公开宣布的第一支箭的短期目标。日元贬值也是宽松货币政策直接支持实体经济的有效方法。日本出口企业海外销售即使不增加,也可以通过日元贬值实现以日元计价的销售和利润的增长。日本出口企业基本上在1美元兑95日元-100日元之间,就可以保持盈利和国际竞争力。日元对美元、欧元和人民币在过去四年里的大幅贬值,是推动日本出口企业盈利的一个主要原因。日本出口企业是安倍经济学的最大受益者。

量化宽松的货币政策和日本企业利润的增长,也推动了日经225指数的持续增长。在过去的四年里,日经225指数累计增长了80%。股市的财富效应带动了日本家庭金融资产的增加。2015年日本家庭平均金融资产为1805万日元,比2012年增加了7%。由于日本的通胀几乎为零,这相当于剔除通胀后的实际金融资产的增加。

避免债务危机,保持政府债务的可持续性,一直是日本政府要面对的一个挑战。安倍经济学第二支箭——灵活的财政政策的实质是,短期以增长为主要目标,长期以实现债务可持续为目标。为了推动经济增长,安倍政府两次推迟消费税从8%到10%的增长,并在去年推出了总额高达28万亿日元的财政刺激计划。在过去的四年中,日本政府公共债务对GDP比例不断上升这一趋势没有改变。根据OECD的统计,日本政府的公共债务已经达到了GDP的250%。但是,日本政府在财政重建上取得了一定的进展。

由于税收的增加,日本政府每年财政开支对发行国债的依赖度,在过去四年中有了显著的下降。日本国债发行总额已经从2012年的44.2万亿日元下降到34.4万亿日元,政府开支的国债依赖率则从2012年的47.6%下降到2016年的35.6%。换句话说,在安倍执政前,日本政府每花100日元,47.6日元是靠发债筹集的。2016年安倍政府已经把每100日元的开支中, 靠发债借钱的部分降为35.6日元。

在安倍经济学第三支箭的带动下,日本进行了一系列的改革。日本企业所得税已经从2012年的37%降低到29.97%。通过立法鼓励女性就业和提高女性职场地位,强制要求日本大企业公布每年女性员工和女性管理者的统计数据,并且设定女性管理者占企业管理层15%的目标和实现这一目标的时间表。作为对这个法律的回应,我们学校去年迎来了史上第一位女性事务局长——非教职人员的最高领导。通过立法实现了电力市场自由化。日本居民现在可以自由选择电力公司。许多电力供应商现在都利用各种优惠来吸引客户。过去在日本企业是不可以购买农地的。为了提高农业的规模化和解决农业劳动力不足的问题,2016年日本国会通过立法允许日本企业购买农地建立农场。

过去四年里日本企业从安倍经济学中获益匪浅,利润增加了20万亿日元,日本企业持有的现金几乎接近日本GDP的一半。但是,日本企业并没有把员工的基本工资进行显著提高。为了迫使企业增加基本工资,日本政府去年把最低工资提高了3%,这是引入最低工资制度后最大的一次涨幅。

结构改革的效果比较难量化,短期也不容易看出效果。目前唯一看得见的经济效果,就是访日外国人签证制度改革后,来日本的游客大幅增加。2016年访日游客达到2400万,在日本消费3.75万亿日元。外国游客的涌入给日本疲软的零售业带来了复苏的希望。日本酒店业目前已经面临客房短缺的危机,传统的情人旅馆也开始迎接外国游客了。中国游客是来日外国游客的主力军。2016年中国访日游客达到637万人次,人均消费22万日元,是所有来日外国游客人均消费最高的。中国访日游客购物消费总额是1.48万亿日元,占全体访日游客总消费的39.4%。中国游客对日本和日本产品的喜爱,为安倍经济学第三支箭的成功助了一臂之力。

对于经济数据的解读,也存在着见仁见智的可能。经济不好,往往是民主国家领导人下台的导火索,这一规律也适用于日本。抛开经济数据,安倍政权的稳定性实际上间接证明了安倍经济学的成功。日本自民党最近修改党章,将总裁的任期从连任两届,延长到三届,是为安倍2018年后连任消除党内制度上的障碍。自民党修改党章,充分显示了自民党和安倍对于连任的自信。安倍本人也非常希望在2020年东京奥运会上,以地主的身份欢迎世界各国的运动员和参加开幕式的领导人。

安倍连续执政的信心,来源于其执政下日本经济的稳定增长,不是仅仅靠推销修宪的政治理念。光喊修宪经济不好,是无法糊弄最关心柴米油盐的日本选民的。

(作者为日本国立政策研究大学院大学经济学教授,编辑:苏琦)

(本文首刊于2017年5月15日出版的《财经》杂志)

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