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调控海外人民币 央行票据“出海”香港离岸市场

本文来源于《财经》 2018-09-21 09:36:00 我要评论(0
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摘要:业内人士认为,央行此举意在中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线,并在短期内稳定人民币汇率;并将以更加系统的方式来向离岸人民币市场传导自身的货币政策立场,也表明离岸市场的野蛮生长阶段步入尾声

《财经》记者韩笑/文 袁满/编辑

9月20日,央行与香港金管局签署合作备忘录,央行将利用香港金管局的债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台,在香港招标发行央行票据。业内人士认为,央行此举意在中长期建立完善的离岸人民币市场利率曲线,并在短期内稳定人民币汇率。

香港金管局表示,在香港发行央行票据旨在丰富香港高信用等级人民币金融产品,完善香港人民币债券收益率曲线,支持香港离岸人民币业务发展。

“一直以来,离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产需求殷切,继财政部每年在香港发行国债,人民银行票据可进一步满足这方面的需求,尤其是对期限较短的债务工具的需求”,香港金管局总裁陈德霖说。

此前在2010年,财政部与香港金管局签署了使用CMU发行人民币国债的合作备忘录,并在此后每年使用CMU平台为离岸人民币国债进行招标发行。财政部发行的离岸人民币国债期限普遍较长,多为3年期、5年期和10年期品种。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为,央票的期限相对灵活,发行的程序相对简便,可以在较短的时间内建立起较为完善的利率曲线,对于引导离岸市场的人民币利率定价将起到关键性作用,“央行如果成规模、有节奏的发行,将意味着市场中出现一个具有指导意义的离岸人民币利率定价体系,有利于市场寻找到利率之锚,并以此来发展更加丰富的离岸人民币衍生品市场。”

2009-2014年间香港人民币存款规模增长迅速,曾在2014年底达到1万亿元的峰值。但在2015年人民币出现贬值预期、资本外流压力增大后,央行收紧了离岸人民币市场的流动性,香港人民币存款规模随之下滑,截至今年7月约有6000亿元左右。作为最大的离岸人民币市场,目前香港离岸人民币的投资渠道仍较为有限,主要包括存款、债券、RQFII、沪港通、深港通和债券通。

由于离岸人民币资金池萎缩和在岸融资成本下降,近两年离岸人民币债券发行量锐减。虽然今年离岸人民币债券发行出现复苏迹象,但有业内人士担忧,境外投资者已经可以通过债券通进入境内银行间债券,离岸人民币债券未来可能会被边缘化。持有离岸人民币的投资者也在迫切寻找收益更高的投资产品。

陈德霖也表示,人民银行在香港发行央行票据可以进一步完善离岸市场的收益率曲线,为金融机构开发人民币产品提供更好的基础,并为金融机构管理人民币流动性提供更多选择,也有助于巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。

另外,央行票据也被视为调节市场流动性的重要工具。在之前中国面临大量资本流入时期,央行票据作为回收市场流动性的工具曾被大量使用,近年来已逐步退出公开市场操作。

周浩认为,央票的发行会对离岸市场的流动性造成紧缩效应,有助于在短期内稳定人民币汇率,尤其是选在下周美联储加息之前的时点,央行意在向市场传递出较为明确的维稳信号。

此前在离岸人民币贬值压力较大时,货币当局会收紧离岸人民币市场流动性,拉高离岸人民币市场的利率水平,以提高做空人民币的成本。周浩指出,未来央行可以使用央票对市场流动性进行调节。市场也可以通过央票发行、到期以及续发规模来对央行的政策意图进行判断,有利于增加政策的透明度。

周浩表示,央行考虑在香港发行央票,意味着将以更加系统的方式来向离岸人民币市场传导自身的货币政策立场,也表明离岸市场的野蛮生长阶段步入尾声。

(编辑:林辰)
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