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贵州茅台上市17年首度跌停,业绩增速放缓,市值跌破7000亿

本文来源于《财经》杂志 2018-10-29 20:25:00
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摘要:多家机构目前已经下调了贵州茅台的目标价。从今年8月到10月末,仅仅两个多月时间,机构们对贵州茅台的预测值已经下调250元之多。 

《财经》记者 张建锋 杨秀红/文 陆玲/编辑

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图来源于Wind金融终端

作为两市第一高价股,贵州茅台(600519.SH)的一字跌停令投资者始料未及,受此影响,白酒板块纷纷大跌,机构亦纷纷下调公司目标价。

在市值蒸发的背后,虽然贵州茅台在今年1月份上调了茅台酒(53度500ML)终端价格,但公司2018年第三季度归属母公司股东净利润2.71%的同比增幅,不仅低于市场预期,也与上半年扣非后净利润40.82%的增幅形成巨大反差,公司业绩增速进入换挡期。

《财经》记者采访发现,与二级市场低迷不同的是,茅台酒(53度500ML)在终端市场缺货现象虽仍较为突出,但部分专卖店已经取消每日限售的措施。而部分经销商仍存在囤货抬价的情况,茅台酒每瓶价格高达1850元,远高于终端零售价1499元/瓶。

上市17年首度跌停

10月29日,对于贵州茅台而言,无疑是黑暗的一天。

当天,这家一向被价值投资者看好的股票,以跌停收盘,最新股价为549.09元。该股当日市值蒸发766亿元,最新总市值为6898亿元,市盈率为21.8倍。跌停板上的跌停封单多达7.8万手,抛压接近43亿元。

这是自2001年8月上市17年以来,贵州茅台首度跌停。此次跌停后,其股价再度创下今年以来的新低。

部分机构已开始下调贵州茅台的估值。平安证券10月29日在研报中表示,考虑贵州茅台增速中周期大概率放缓,将评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。中泰证券业将其评级下调至“增持”。

10月29日,已有3家机构下调了贵州茅台的目标价。包括中信建投、华泰证券、东方证券,其分别将目标价下调至740元,653.25元和716.82元。

而在今年8月,有券商甚至曾将贵州茅台目标价调高到901元。

仅仅两个月时间,机构们对贵州茅台的预测值已经下调250元之多。

最近三个月,已有多家机构下调了贵州茅台的估值。根据wind数据统计,最近180天内,有14家机构下调了贵州茅台的盈利预期,由此,机构对贵州茅台每股收益的一致预期价已下调至28.63元。在该公司发布三季报之前,机构对其每股收益的一致预测价为29.1元。

在贵州茅台带动下,10月29日,白酒股上演跌停潮,五粮液、洋河股份、水井坊等十余只白酒股跌停。

目前在国内上市的白酒股共19只,平均市盈率为30.51倍,贵州茅台的对手五粮液、泸州老窖等两家公司的市盈率在15倍左右,贵州茅台的市盈率则为21.67倍。

增速换挡 

股价大跌和机构下调目标价的背后,是贵州茅台第三季度业绩低于市场预期。虽然贵州茅台将茅台酒在今年1月份市场价由此前的1299元/瓶上调至1499元/瓶,但公司交出的成绩单让市场“大吃一惊”。

10月28日晚间,贵州茅台公布2018年三季报,前三季度,公司实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属母公司股东净利润247.34亿元,同比增长23.77%,扣非后净利润249.29亿元,同比增24.11%。

第三季度业绩表现最为糟糕,其当季营收为197.18亿元,同比增长3.81%,归属母公司股东净利润为89.69亿元,同比仅增长2.71%。其第三季度收入增速放缓,大幅低于市场预期。

2018年第一季度和上半年,贵州茅台扣非后净利润分别为85.11亿元、158.84亿元,同比增速分别为38.43%、40.82%。

《财经》记者注意到,五粮液第三季度归属于上市公司股东的净利润为23.84亿元,同比增幅为19.61%,相对于上半年43.02%大幅下滑。但泸州老窖第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增45.49%,高于上半年的34.08%增幅。

东北证券分析师李强认为,贵州茅台三季度收入增速放缓的主要原因系去年基数较高,以及今年三季度茅台酒发货节奏放缓所致。去年三季度公司茅台酒累计发货约1万吨,今年同期累计发货9000吨,发货量整体下降10%左右。

否极泰基金执行事务合伙人董宝珍对《财经》记者指出,除了去年第三季度基数较高外,今年上半年贵州茅台将大量预收款变现导致三季度“存粮”较少,也是其今年第三季度业绩增幅同比放缓的主要原因。

其进一步指出,目前高端白酒处于上升周期高点调整,公司的管理团队较为为稳定,预计2018年第四季度预计第四季度业绩增幅会高于第三季度,公司前三季度公司现金流表现较好。

数据显示,2018年前三季度,贵州茅台经营活动产生的现金流量净额282.21亿元,同比增长23.85%。

川财证券认为,从业绩增速看,白酒板块头部企业业绩增速放缓,有可能进一步压制板块估值,需待经济预期和消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振。

经销商囤货抬价

不可否认的是,尽管业绩增速不及预期,但贵州茅台的赚钱能力依然名列前茅,该公司前三季度毛利率仍高达91%。而在终端市场,飞天茅台依旧缺货。

2017年,茅台全年实现营收582亿元,茅台方面表示,2018年的目标是增长15%左右,即达到669亿元。

《财经》记者采访茅台酒多家专卖店和经销商发现,茅台酒依旧紧俏,缺货现象仍然存在。但专卖店已经取消此前每天限售的规定,部分经销商囤货情况仍然存在。

“此前由于限制茅台酒价格,专卖店每天限售一定数量的茅台酒,在10月份之后这个规定就取消了。”茅台酒北京宏拓宏达贸易发展有限公司朝阳区专卖店对《财经》记者表示,目前飞天茅台每瓶1499元(茅台指导价),但10月份订货在国庆节之前就已经售完,11月份的订货预计在11月中旬才能到货。

“目前店里没有茅台酒,限售政策也不再执行。”北京德龙宝真国际酒业有限公司朝阳区专卖店亦对《财经》记者表示,9、10月份的进货在中秋节已经卖完,11月份的订货还不知道什么时候能够配送到货。

在经销商方面,茅台酒库存较少,还存在部分经销商囤货抬价的行为。

北京一位43度经销商(茅台酒)对《财经》记者表示,目前飞天茅台1850一瓶,此前发出的100箱和50箱茅台酒都是按照这个价格发货,如果要二三十箱,可以随时提货。

茅台酒特约经销商北京中昊汇通商贸有限公司表示,10月份的茅台酒在9月份就已经销售完毕,11月份配货何时能到尚不清楚。

北京嘉诚利发糖酒有限责任公司(43度经销商)一位人士对《财经》记者表示,目前茅台酒就几箱存货,随后其又该改口说没有货。

(编辑:林辰)
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